Investissements reportés ou abandonnés, carnets de commandes dégarnis, trésoreries au plus bas depuis la crise sanitaire, embauches suspendues : le baromètre trimestriel de Bpifrance Le Lab et Rexecode, publié le 12 novembre, dresse un tableau sombre des TPE-PME françaises.
Parmi les dirigeants qui avaient un projet d’investissement, sept sur dix envisagent de le reporter ou de l’annuler. Simple sidération après le 17 octobre, ou véritable coup de frein ?
Un thermomètre pris en pleine fièvre
L’enquête a été menée en ligne du 12 au 23 octobre 2026 auprès de 3 950 TPE-PME de 1 à 249 salariés, réalisant moins de 50 millions d’euros de chiffre d’affaires, dans les secteurs marchands non agricoles. Plus de 1 000 dirigeants ont répondu, dont 1 039 réponses retenues pour l’analyse principale.
Le titre choisi par Bpifrance Le Lab et Rexecode donne le ton : les projets d’investissement sont « en suspens, sur fond d’incertitude politique et de trésorerie en dégradation ».
Sept sur dix, parmi ceux qui avaient un projet
Le chiffre le plus repris mérite d’être lu avec précision. Il ne porte pas sur l’ensemble des chefs d’entreprise, mais sur ceux qui avaient un projet d’investissement. Parmi eux, 36 % envisagent de le reporter et 34 % de l’annuler.
Au total, 70 % des porteurs de projets lèvent le pied, soit 11 points de plus qu’au trimestre précédent. La part des annulations atteint son plus haut niveau depuis que la question est posée.
L’effet se lit aussi sur l’ensemble des entreprises. Seuls 41 % des dirigeants ont investi en 2026 ou prévoient de le faire, contre 53 % en moyenne sur la période 2018-2025. Et parmi ceux qui maintiennent un projet, 42 % envisagent d’en réduire le montant.
Le 17 octobre, ligne de fracture dans les réponses
L’enquête offre une particularité rare : elle a été réalisée de part et d’autre des manifestations et des heurts du 17 octobre. Ce samedi-là, entre 550 000 et 800 000 personnes ont défilé contre la vie chère et la dégradation des services publics ; le ministère de l’Intérieur a recensé 2 397 interpellations sur l’ensemble du territoire.
749 dirigeants ont répondu avant cette date, 285 après. L’écart est net. Avant le 17 octobre, 32 % des porteurs de projets envisageaient une annulation et autant un maintien. Après, les annulations montent à 39 % et les maintiens tombent à 24 %.
La crainte d’un impact de l’incertitude politique sur l’activité suit la même pente : 71 % des dirigeants interrogés après le 17 octobre la redoutent, contre 63 % avant.
Les auteurs eux-mêmes appellent à la prudence. Ils évoquent « un effet de sidération susceptible d’amplifier la dégradation mesurée », et renvoient à la prochaine vague pour mesurer sa durée.
Des carnets qui ne se remplissent plus
Le premier frein n’est pourtant pas politique. La faiblesse de la demande est citée par 68 % des dirigeants, en hausse de 4 points sur le trimestre. Les clients manquent, ou hésitent.
Les coûts reviennent au premier plan. 32 % des dirigeants jugent leurs coûts et prix trop élevés, soit 6 points de plus en trois mois et 13 de plus en un an, dans un contexte de forte remontée du prix du pétrole en octobre.
Les approvisionnements se tendent aussi : 55 % des TPE-PME rencontrent des difficultés et 32 % estiment qu’elles pèsent significativement sur leur activité. C’est 15 points de plus qu’au début de l’année, avant le conflit au Moyen-Orient.
La trésorerie au plus bas depuis la crise sanitaire
Le solde d’opinion sur l’évolution récente de la trésorerie recule de 5 points, à -28. C’est son plus bas niveau depuis la crise sanitaire, tout comme le jugement porté sur le niveau actuel. Les perspectives à trois mois ne laissent guère espérer de répit : elles reculent de 8 points, à -26.
Le mécanisme est lisible dans les autres réponses. Les coûts montent, mais une demande atone empêche de les répercuter. Seuls 36 % des dirigeants ont relevé leurs prix de vente en 2026, pour une hausse moyenne de 0,8 %. Dans le même temps, les salaires ont progressé de 1,9 % en moyenne.
Résultat : 52 % des dirigeants déclarent une marge nette en baisse par rapport à 2025, et 20 % d’entre eux une baisse forte, une proportion inédite depuis 2022. Même parmi les entreprises qui ont augmenté leurs prix, celles dont la marge recule (39 %) sont plus nombreuses que celles dont elle progresse (32 %).
Recruter attendra
L’emploi encaisse le choc. 31 % des dirigeants qui avaient un projet d’embauche envisagent de l’annuler, un record de la série. Après le 17 octobre, seuls 26 % comptaient maintenir leurs recrutements, 10 points de moins que les répondants de la première période et 20 points de moins qu’au trimestre précédent.
Un indicateur confirme le reflux. Les difficultés de recrutement ne sont plus citées que par 32 % des dirigeants, un niveau nettement inférieur à leur moyenne de long terme. Quand les entreprises cessent de chercher, la pénurie de candidats cesse d’être un problème.
La politique salariale se durcit dans le même mouvement. 46 % des dirigeants n’ont accordé aucune augmentation en 2026, près de deux fois plus qu’en 2022, et la moitié n’en prévoit pas pour 2027.
Le crédit tient, son prix inquiète
Une donnée tranche avec la noirceur d’ensemble : l’accès au crédit ne se ferme pas. Parmi les entreprises ayant sollicité un crédit d’investissement, 15 % seulement ont rencontré des difficultés, une proportion proche de la moyenne historique.
La menace porte sur le coût. 43 % des dirigeants ont vu les taux de leurs financements bancaires augmenter au cours des trois derniers mois. 57 % s’attendent à ce que la hausse des taux d’emprunt de l’État renchérisse ou complique leur financement, et 88 % d’entre eux anticipent un effet négatif durable sur leur capacité à investir.
Une alarme à remettre en perspective
Ces chiffres mesurent des intentions et des opinions, pas des décisions exécutées ni des montants en caisse. La nuance compte. Entre 2019 et 2025, la trésorerie médiane des PME hors microentreprises a progressé de 22 %, selon la Banque de France : le solde de -28 traduit une dégradation ressentie, pas un assèchement général des comptes.
L’enquête mensuelle de la Banque de France, menée du 28 octobre au 4 novembre auprès d’environ 8 500 entreprises, donc elle aussi après les manifestations, signale une activité en progression en octobre dans l’industrie et les services marchands. L’institution anticipe une croissance modérée du PIB au quatrième trimestre.
Elle n’en relève pas moins un climat d’attente. Yannick Kalantzis, directeur général adjoint des statistiques de la Banque de France, décrit un « attentisme accru de l’ensemble de leurs clients, les ménages, les autres entreprises et les donneurs d’ordre public ».
L’hiver de toutes les incertitudes
La prochaine vague du baromètre dira si le décrochage d’octobre relevait de la sidération ou d’un gel durable. Elle sera recueillie à quelques semaines d’une échéance majeure : le premier tour de l’élection présidentielle, fixé au 18 avril 2027.
D’ici là, les TPE-PME avancent à vue. Avec un risque que les chiffres esquissent déjà : à force de reporter, une partie des projets ne reviendra pas.
